Епоха єдинорогів — загрожує ІТ-ринку новий «міхур»

Дейв Макклур (Dave McClure), венчурний підприємець і співзасновник 500 Startups, попереджає всіх, хто говорить про «бум» у сфері стартапів: міхур є — але він не в техноиндустрии.
Преса вже який рік ниє про «наступний міхур», про те, що ринок стартапів ось-ось лопне — але він не «клацає», зате стартапи продовжують залучати нові і нові грошові потоки, венчурний капітал і викликати появу інновацій на ринку. Хтось проголошує несподівані повороти в індустрії з-за проблем з фінансуванням «єдинорогів». Перебільшені оцінки перспективності стартапів вляглися — і нікуди не зникли ні самі підприємці, ні інвестори. Його Величність Венчурний Капітал теж нікуди не зник і продовжує породжувати погоню за виходом на біржу і «накачуванням» грошима все нових і нових проектів.
Макклюр застерігає: справжня «міхур» назріває не в індустрії стартапів, де ніколи не вистачає капіталу та інновацій, а в сфері компаній, що вийшли на публічний біржовий ринок, так і не зуміли відійти від бізнес-моделі стартапу і переживають період зльоту на основі хвильових коливань ринку. Майже всі керівники компаній зі списку Fortune 500 визнають: це — слабке місце їх структур.
Звичайно, є ті, хто каже, що вже бачив подібну ситуацію у 2000 та 2008 роках: мовляв, все через кризу перенасичення грошима рухаються завжди за однаковим сценарієм. Ось тільки підступність процесів, які відбуваються зараз, полягають зовсім не в крах ринку як такого — криза загрожує нетехнологічним компаніям, які десятиліттями були на ринку, а тепер «єдинороги» мають всі передумови, щоб «змести» старих лідерів.
На думку Макклура, на цей раз криза полягатиме не в тому, що інвестори і топ-менеджери втратять всі вкладені гроші — а те, що самовпевнені керівники класичних компаній з рейтингів 500 найвпливовіших і найбагатших компаній і керівників світу опиняться перед особою суворої правди про те, що вони програли конкуренцію стартапам нового типу.
Справжня «паніка» розпочнеться на Уолл-Стріт, коли вони виявлять, що мультиплікатор P/E повинен бути ~5-10 замість ~15-25. Справжні проблеми і криза постануть в момент, коли нафтовидобувні компанії та автомобільні концерни зрозуміють, що їх акції за 20 років не будуть коштувати навіть долара, тому що автономні машини без водія і електромобілі стануть повсюдним явищем. Тисячі великих компаній втратять мільярди доларів протягом наступних 10 років.
І саме тому компанія Unilever придбала стартап Dollar Shave Club за $1 млрд. Саме тому мережа супермаркетів Walmart купує Jet.com за $3 млрд. Саме тому GM придбала Cruise за $1 млрд, інвестували $500 млн у Lyft і навіть збираються купити цей райдшеринговый проект за $5 млрд. Ризик інвестування в такі стартапи не більше середньоринкового — але порівняно нижчий ризик втратити все, продивившись поява «єдинорога» у своїй ніші.
Подібне явище — не новина для ринку: де-то в середині 1990-х вже були прогнози щодо певного технологічного прориву, однак потім провалилися в пастку «краху доткомів» на початку «нульових». Одночасно суперкорпорації Amazon і Google з’явилися в 1990-х як стартапи. Після кризи 2008-2009 років подібний скептицизм теж має місце, хоча в той же час почали своє сходження Facebook, LinkedIn, Twitter, YouTube — як і повернення до колишньої слави корпорації Apple, запуск айфона і сходження Стіва Джобса як ікони нового покоління.
Ось це «ходіння по колу» вже тоді теж було. Google придбала тодішні стартапи YouTube і Android. Facebook пізніше придбав WhatsApp і Instagram. ТОП-5 компаній з самою високою ринковою оцінкою на сьогодні — це технологічні компанії. Не переоцінені? Чи Не завищено їх ціни? Чи Не загрожує цим ТОП-5 наступний «бульбашка»?
5 років тому марк Андріссен написав есе «Програмне забезпечення з’їдає світ», фільм «Соціальна мережа» став 7 років тому блокбастером для цілого покоління молоді, — а тепер ми знаємо, що наступну революцію (революції) не будуть показувати телевізори, тому що для неї буде інтернет: заворушення, зміни, мітинги або вибори тепер в першу чергу не показують телеканали, а смартфони, соціальні мережі, стриминговые сервіси, окуляри віртуальної реальності або доповнена реальність. А ще своє місце в цих процесах займуть дрони і швидкісний автономний транспорт на кшталт Hyperloop. І столицею інновацій більше не буде Долина — а стане Шанхай або Сеул. А новітні космічні технології будуть кувати не в NASA або Детройті, а в Бухаресті, Бангкоку, Бангалорі чи Стенфорді, а може і ще де, де? Ми поки не знаємо.
«Бульбашка» відбувається одночасно із запуском знакових компаній та сервісів. Банкрутство Lehman сталося влітку 2008 року, і одночасно представники PayPal Mafia запускали програми венчурного інвестування і ангельські програми на базі Facebook. Традиційні ринки 2008-2010 років обвалювалися один за одним; а в цей час люди вкладали капітал в стартапи, які були «єдинорогом» свого часу: Twilio, Credit Karma, Lyft (тоді ще Zimride) — $5 млн у всі три, а тепер три цих стартапи оцінюються в $3 млрд.
Так, деякі інвестори втрачали гроші, стикалися з нецільовим використанням коштів, і не вміли опановувати smart-money — або ж отримували значно менші виходи на біржу, ніж прогнозували аналітики. Але більшість стартапів і компаній быле не переоцінені, а недооцінені (і часто — досить відчутно). Можна говорити про «бульбашку»? Напевно, немає.
Погляньте на інвесторів: деякі з них вклали шалені гроші, переоцінюючи стартап, який інвестував — Юрій Мільнер, росіянин, який запустив фонд DST Global, відкрив цю «еру єдинорогів», коли вклав у 2009 році $200 млн у Facebook, коли компанію оцінювали в $10 млрд. Тоді всі називали його божевільним — а потім Facebook став коштувати понад $300 млрд. А ще він вклав гроші в AirBNB, Twitter, Spotify, Snapchat, WhatsApp — подивіться зараз на вартість цих, раніше нікому не відомих компаній.
Так, іноді технологічні компанії перестрибують свій час, і далеко не всі «єдинороги» перетворяться в Facebook, але ті, хто відносно недорого вклався у Über і Airbnb, тепер навряд чи шкодують про рішення ризикнути своїми грошима. Є переоцінені проекти, але це — далеко не все. І достатньо буде тих, кому пощастить затвердити нові інновації і прориви.